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江琦、孙宇瑶（钻研助手）：新股钻研：专一眼科调理畛域的革新式领军企业

范劲松、龚小乐：新股钻研：疾速生长的茅台镇民营酱香酒企

康雅雯、熊亚威：深度：精确“买量”，制造外交电商新实力

苏晨、邹玲玲：势头粗暴锂电龙头，创立寰球化财产渠道——外埠专题钻研LG化学

钻研分享

陈龙、卫辛（钻研助手）：坚依时期硬科技和世代新花费

陈宁玉、易景明：20H1预报超预期,上调赢余猜测

王雨丝、曾令仪（钻研助手）：6月时装须要延续改革，棉花供需褂讪

谢鸿鹤、郭中伟（钻研助手）：根本金属：经济景气不断上行，优选格局优化与周期生长目标

谢楠：炭黑行业点评：炭黑价值飞腾，利好行业龙头

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?江琦、孙宇瑶（钻研助手）：新股钻研：专一眼科调理畛域的革新式领军企业

专一眼科调理畛域的革新式领军企业。爱博调理制造于年，当前公司重要产物笼罩手术和视光两大畛域，针对白内障和屈光不正两大类眼科疾病，此中手术畛域的中心产物为人为晶状体，视光畛域的中心产物为角膜塑形镜，以及环绕这两项中心产物研产临盆的一系列配套产物。公司现实把持人为解江冰老师，其与一致步履人算计持股比例为45.05%。

人为晶体墟市空间开阔，公司占领国产取代先机。年我国眼科高值医用耗材墟市范围约为76亿元，延续多年坚持双位数增速，是最具潜力的细分畛域之一。人为晶体墟市开阔，年国内白内障手术量万例左右，百万人手术率（CSR）不够，较发财国度具备翻倍潜力。当前国产IOL数目占比不超越20%，高端产物占比更小，带量采办下国产取代希望加快，催生龙头企业。公司定位中高端墟市，产物线丰盛，高端晶体TORIC、AQBH/AQBHL离别于、年投入墟市后放量仓卒，希望完结出口取代成为国内来日的IOL龙头企业。公司研发管线贮备丰盛，包含多中心、晶体眼、大景深等高端产物，是国内首家高端屈光性人为晶体厂商，研发革新才力+跨越的产物管线+全过程财产化才力奠基公司的恒久比赛上风。

角膜塑形镜须要强盛，浸透率正在疾速提拔。我国青少年远视率与远视人丁高居宇宙第一，远视防控战术驱策下OK镜的墟市须要将进一步暴发。-15年我国角膜塑形镜销量复合增速约为44%，年约有万人佩带OK镜，浸透率约1.05%，希望延续抬高。当前OK镜畛域欧普康视市占率跨越，公司产物于年3月获批，处于墟市起步阶段。公司产物具备较显然的手艺上风，市占率希望逐渐追逐。

募投项目：公司IPO刊行万股，召募资本8亿元，重要用于眼科透镜和配套产物的产能夸大及主动化提拔项目、高端眼科调理器材设置及高值耗材的研发熟练项目、爱博调理营销网络及消息化建立项目、增加起伏资本项目，扩没收司产能，丰盛产物品种，知足延续增进的墟市须要。

赢余猜测：咱们估计公司-年营业收入离别为2.36亿元、3.28亿元和4.41亿元，增速离别为21.05%、38.63%和34.62%；归母净成本离别为85.7、.97和.16百万元，增速离别为30.32%、42.32%和37.05%。

危急提醒：公司产物大幅跌价的危急、墟市比赛加重危急、产物简单的危急。

择要选自中泰证券钻研所钻研汇报：《中泰医药-爱博调理()

新股钻研：专一眼科调理畛域的革新式领军企业》

发表时候：年7月20日

汇报做家：江琦中泰医药第一S2

孙宇瑶中泰医药钻研助手

?范劲松、龚小乐：新股钻研：疾速生长的茅台镇民营酱香酒企

国台酒业：疾速生长的茅台镇民营酱香酒企。国台酒是茅台镇第二大酒企，位于酱酒保守中心产区，乘酱香风潮完结疾速增进，近3年收入复合增速81.5%，净成本复合增速.5%。公司现实把持人是闫氏眷属，算计把持国台酒业84%股权，部份职工和经销商有参股，董事长闫希军是医药上市公司天士力首创人，年左右发端进军白酒行业，公司临盆手艺人员从业阅历丰盛，贩卖人员从业阅历较短，等候来日提拔贩卖团队比赛力。

产物定位高端花费集体，在宇宙墟市疾速增进。产物方面，公司产生以国台主产物和系列酒为主体、定制酒和封坛珍惜酒并举的“一体两翼”产物线布局，中心产物均在元以上，此中年元以上产物收入占比83%，量价齐升启动收入增进57%。品牌方面，公司树立有20年史乘，当前在白酒行业已占有肯定的佳誉度和闻名度，制造性提议“通”为中心的白酒文明编制，全力于革新当代喝酒文明，制造当代健壮白酒。渠道方面，当前经销收入占比97%，宇宙墟市散布较为平均，近3年经销商数目疾速增进，宇宙化招商加快举办中。

财政剖析：毛利率延续提拔，高杠杆启动高ROE。-年公司产物均价延续提拔，毛利率从71.02%提拔至75.43%，净利率从8.28%提拔至21.75%，赢余才力延续提拔；期间花费率从42.48%下落至33.06%，主若是财政花费率大幅下落。公司ROE超越20%，重要获利于较高的赢余才力和高杠杆，昔日3年公司物业欠债率均在50%以上，显然高于名酒上市公司，重要与酱香白酒建立、临盆和积聚周期较长联系，进展早期资本付出较大，咱们估计上市公布召募资本希望缓和资本压力。

中心看点：坐拥中心产区，酱香风潮启动公司市占率提拔。从公司层面看，由于酱香酒临盆工艺非凡，且临盆周期长，上风产区和足够的基酒产能是一大中心比赛力，公司三大产能基地均位于茅台镇，年基酒产能5吨，凭借招股表明书数据，咱们估计年基酒产能抬高到吨左右，募投扩产后将进一步抬高产能上风。凭借茅台官方平台显示，，年酱酒产能约55万千升，占白酒行业产能约7%，收入在亿元左右，同比增进约22.7%，行业占比约21.3%，增速远超白酒行业总体水准；龙头茅台市占率约66%，国台市占率仅1.4%，咱们觉得公司上市可提拔品牌力，来日收入希望延续快增进，墟市份额提拔潜力较大。

赢余猜测：咱们估计年-年公司收入离别为22.06/29.65/37.76亿元，同比增进16.85%/34.44%/27.33%，净成本离别为4.50/6.51/8.95亿元，同比增进20.20%/44.81%/37.42%；每股收益离别为1.23/1.78/2.45元（未思考上市摊薄）。跟着募投项目提拔产能以及上市后品牌力的逐渐提拔，咱们看好公司在酱香风潮中延续疾速生长的优良前程。

危急提醒：高端酒动销和事迹不及预期、酱香酒采用度不及预期、疫情延续分散带来寰球经济下行危急、食物平安事宜危急。

择要选自中泰证券钻研所钻研汇报：《中泰食物饮料-国台酒业(A)

新股钻研：疾速生长的茅台镇民营酱香酒企》

发表时候：年7月20日

汇报做家：范劲松中泰食物饮料第一S074051701

龚小乐中泰食物饮料剖析师S074051805

?康雅雯、熊亚威：深度：精确“买量”，制造外交电商新实力

精确营销为中心，电商、广告、包装协同进展。公司发迹于广告，做大于包装，上市后经过孵化与并购切入跨境电商与互联网广告营业。总体来看，公司以创意为根源，精确营销为中心，流量经营与变现为实质，三大营业为变现权谋。对B端供给包装、营销、带货的一体化效劳，对C端举办精确化广告展现及商品贩卖。借助AI、大数据、区块链等手艺扶助，寻求以更低的成本获得流量，以更高效的方法完结变现。

B2C跨境电商繁荣进展，新兴墟市前程可期。跨境电商行业比年来保持了较高景气势，受疫情影响，保守外贸面对较大压力，跨境电商则逆势而上，1-2月跨境电商趸批出入口额同比增进36.7%。国度屡次出台联系战术增进跨境电商行业健壮疾速进展，在宇宙建立超个跨境电商归纳实验区。吉宏中心布局的东南亚地域电商墟市增进迅猛，-年均复合增进率高达62%。

精确“买量”，制造B2C跨境出口电商新贵。公司跨境电贸易务以精确营销为中心，哄骗大数据、AI等帮忙选品并定位特定客户群，经过在FB、Ins、google、Tiktok等外交平台投放广告触达花费者，将花费者引流至自建的商品单页举办转折和贩卖。完备形式轻、库存低、选品精确、现款流好等上风。公司电贸易务-年，营收年均复合增速达.18%，净成本年均复合增速达.77%。

天时人地相宜，进军国内外交电商希望翻开新空间。

从行业处境来看，国内外交平台加大电商流量的变现与扶植力度，同时MCN、网红等诸多私域流量也在加大经过带货变现的布局，须要供给链等资本扶助。从公司本身来看，“买量电商”形式已在外埠获得考证，经营阅历日益丰盛，供给链办理才力延续增加，公司在国内补偿的供给商、流量、数据等资本将供给有用扶助。

年4月发端，经过抖音、快手、微博及自有流量举办测试，已挂号多家抖音小店，估计9月份正式推行。年5月，参股逗乐互娱，谋求直播、短视频等新形式。

绿色进展助推QSR包装营业暴发，“一物一码”买通线上线下。

当前国内助均包装花费量及墟市齐集度远低于发财国度，行业总体范围提拔及墟市齐集度提拔都将为公司带来优良的进展机会。同时，环保限塑战术日益矜重，下游外卖、快递行业的疾速进展，也助推了环保包装的须要暴发。公司行家业深耕多年，与快消畛域多家龙头公司创立恒久褂讪配合瓜葛，年公司包装营业增速拐点显现，营收净利增速均达27%左右，产能哄骗率及产销率在%左右，跟着定增项方针新增产能连接释放，包装营业希望高速增进。

在产物包装上显现的“一物一码”希望买通线上线下，数亿个基于区块链底层手艺的

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