01年进入最后一周，上证指数在质疑声中，极可能创下年K线三连阳的新历史，在这背后是“茅指数”和“宁组合”两大投资风格的博弈，是“双碳”目标影响下各产业链的逻辑重构和机会变局。

放眼0年，在中央经济工作会议提出应对“三重压力”的大背景下，“七大政策+五大认识”已经勾勒出了主要的政策方向，因此新一年的资本市场，也将是“稳中求进”的主基调，结构性机会和战略性机会共生。

那么，到底如何复盘01年并展望0年?就此，《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)与每经投资研究院院长黄晓义进行了深度交流。

NBD：黄院长，您先给我们简单总结一下01年的A股表现吧。

黄晓义：好的，01年A股行情主要特征是“成长股的行情轮动”。此前的两年，市场焦点是白马龙头公司，是传统价值投资当道，但是01年出现了风格转换，以“茅指数”为代表的传统行业白马股只在年初和年末有短暂表现，而以“宁组合”为代表的高成长、高估值龙头公司则成为01年的主角，领涨了大多数时间，而很多产业链在“双碳”目标影响下出现了逻辑重构和机会变局，也造成了板块之间的快速轮动和剧烈分化。

根据Wind数据，截至01年1月17日，上证指数、深圳成指、创业板指、科创50指数年内分别上涨了4.59%、.74%、15.78%和0.43%，而沪深指数下跌了4.9%。01年涨幅最大的行业板块主要集中在材料、公用事业、半导体及半导体生产设备等，其中前10大行业板块涨幅在16%到4%之间，而保险、电信服务、家庭与个人用品、银行、金融、消费者服务成为跌幅居前的行业板块，前八大行业板块跌幅约为0.74%到%，跌幅超过10%的其实只有保险和电信服务这两大板块。

如果只看上述数据，直观感受是01年赚钱效应还行，但是多数投资者实际的感受却是赚钱不易，不同投资者之间的分化很大。即使是选对赛道的投资者，如果没有适应市场波动节奏，一样很难赚大钱。

NBD：“赚钱难”背后的原因是什么?

黄晓义：首先是01年的行业轮动相对快速，分化十分剧烈，虽然很多行业都有投资机会，但大部分没能延续很长时间。

究其原因，由于01年是“碳达峰、碳中和”元年，在“双碳”目标影响下，很多从未经历的新变化影响了众多行业的预期，导致背后的供需格局预期也发生了比较大的波动。一段时间里面某些行业的上游资源价格出现了较大幅度的上涨，对产业链中下游形成冲击，但是随着国家出手稳价，投机炒作资金又慌不择路地撤出，造成一些板块如何涨起来，又如何跌下去。

其次是国家出于战略层面的考虑，01年出手对一些过去预期很稳定的优势行业进行严控和整治，比如“教育双减”“医疗集采”“平台反垄断”等，对教育板块、医药板块、互联网板块的影响都超出预期，一些中长线投资者也是猝不及防。

最后是地产调控进入风险释放阶段，推进“房地产税”试点得到了明确，完全改变了炒房客的预期，对于经过多年调控之后的地产市场，无异于压垮骆驼的最后一根稻草，而地产产业链影响面较大，甚至拖累不少蓝筹股也出现了超预期下跌。

NBD：您认为还有其他因素吗?

黄晓义：还有一个重要因素是量化基金给市场带来的变化。01年量化基金的全面崛起，影响了一些传统交易模式。

量化基金01年的业绩非常亮眼，引发了客户追捧。百亿规模以上的量化私募基金已经达到6家，管理资产初略计算一下也是几千亿元的规模，如果考虑杠杆放大的因素，量化私募能参与市场交易的资金量就更大。因此，以目前量化基金的总量来看，即使A股日成交超过1万亿元，量化基金对于A股日内交易的影响力也是不容小觑的。

整个三季度，A股连续49个交易日成交金额破万亿，其后在量化基金规模受限传闻影响下，A股总成交额跌破万亿水平，但从10月下旬开始，再次重返万亿水平，这种情况一直持续至今。

在这种巨量成交额支撑下，大盘指数并没有如传统分析理论一样量升价涨，而是维持箱体震荡走势。要知道，这种成交水平在年可是造就了一波强劲的“杠杆牛”行情。由于不少量化基金采取日内高频套利交易模型，所以日内的成交量虽然增加了，但是对于趋势助推的作用却有限，客观上增加了使用趋势理论和追涨技巧投资者的操作难度。

NBD：01年的股市，无论是政策层面，还是市场层面，都发生了很多大事，您如何看?

黄晓义：对于01年的众多重大事件，每经投研院认为有三件事值得大家

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkcf/7971.html