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原标题：“强社融+降准”原因何在？对A股影响几何？——A股投资策略周报（）

来源：招商策略研究

在降准置换MLF到期以及弥补短期流动性缺口的情况下，此次降准是总量偏中性的流动性置换操作，有利于实现降成本、调结构。降准并未改变货币政策稳字当头的方向，在此情况下，业绩仍是市场的主要锚，建议围绕半年报超预期、三季报景气仍将持续的思路进行布局和调仓。

核心观点

“强社融+降准”原因何在？对A股影响几何？6月超预期的社融数据显示目前国内融资需求整体尚可，预计社融增速下滑最快的阶段已经过去。此次降准的原因在于：1）对冲到期的MLF和弥补7月缴税高峰的流动性缺口；2）降准释放的资金是无期限和零成本的，通过降准把到期的MLF置换掉，未来不需要进行不断续作，本质上是总量偏中性的流动性置换操作；另外降准有利于降低贷款成本，引导对小微企业的支持；3）在流动性总量基本保持稳定的前期下，降准对通胀的影响有限。而之所以选择全面降准，与当前农村金融机构的准备金率已经较低不无关系，且大行同样承担了较多的小微企业信贷支持任务。综合而言，，但在当前货币政策以稳为主的格局下，业绩仍是核心抓手，建议

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