（记者莫磬箻）神州泰岳，曾因飞信业务闻名资本市场，又随着飞信式微逐渐远离公众视野。近日，神州泰岳发布的一则股东大宗交易减持用于员工持股计划清算后的员工保障事宜公告，将其于年开始筹划的三年期员工持股计划进一步曝光在公众眼前，也再次应验了资本市场的那句警世名言：融资之殇，死于高杠杆。清盘巨亏，股东紧急套现1.6亿兜底受股价波动、经济环境整体下行等因素影响，目前A股80%的员工持股计划处于亏损状态，部分甚至账面浮亏超过50%。神州泰岳便是其中的经典案例，目前正深陷为三年前员工持股计划买单漩涡。年7月15日，神州泰岳披露了《第一期员工持股计划（草案）》（下称“员工持股计划”），这项员工持股计划资金总额不超过3.5亿元，参加对象包括公司董事、监事、高级管理人员、核心骨干及全体员工。根据相关条款，该员工持股计划将全额认购由管理人南华期货设立的泰岳成长分享1期全部份额。南华期货代表泰岳成长分享1期与中信证券签订股票收益权互换协议，约定由中信证券按不超过泰岳成长分享1期资金2倍的金额提供融资额度（即收益互换的杠杆比例为1：2），即共计不超过10亿元的规模开展以神州泰岳股票为标的的股票收益互换交易。正是“加杠杆”将实际亏损进一步放大。据财联社记者观察，该员工持股计划已于年6月22日全部出售完毕并终止。由于股价严重倒挂，一经清盘即面临近6亿的巨额亏损。如此天价损失，当事人将诉诸何方？草案显示，此项员工持股计划仅支持“兜底”融资部分，由公司主要股东对中信证券的融资本金及固定收益提供连带担保责任。对于未获强制性担保的员工，神州泰岳在清仓止损后承诺，“公司大股东会主动担当、充分考虑员工利益予以妥善解决”。但填补6亿巨亏并非易事。公告显示，推进财产清算和分配的三个多月以来，已有三名神州泰岳持股5%以上股东通过大宗交易方式合计减持套现1.60亿元，用于员工持股计划清算后的员工保障事宜，代价极其昂贵。图︱神州泰岳股东为员工保障事宜进行大宗交易套现的情况；来源：神州泰岳公告解禁17个月未卖1股，展期失败被迫清盘早在年，神州泰岳可能还无法意料，启动这个员工持股计划将令之付出惨痛代价。“当时推出员工持股计划的初衷，一方面是为了响应当时股灾期间全市场的维稳号召，另一方面是考虑结合公司的战略发展预期，进行员工激励”。神州泰岳回应财联社。继年7月公布草案之后，该员工持股计划于年12月完成股票购买，前后共斥资8.09亿元买入神州泰岳.08万股股份（购买均价11.08元/股）。但接下来的变数让不在兜底之列的神州泰岳员工开始“忧心忡忡”。在长达12个月的限售期内，神州泰岳股价经历了大幅下挫。至解禁期首日，该股报收9.76元/股，相较员工持股计划的购买均价已下跌11.91%。眼见账面浮亏日增，有神州泰岳员工公开发声，“员工寒心了，当初推行员工持股计划的时候风风火火，开动员会，解释员工持股计划的好处，等待公司的动作和挽救措施”。还有一些人透露出无奈之情，“现在是想离职也不敢离职，亏钱太多”。图︱自称神州泰岳前员工的人士在股吧爆料最令他们不解的是，迎来解禁后神州泰岳对员工持股计划竟并无任何减仓举动，只表示“将结合市场情况择机出售持有的股份”。在这一点上，神州泰岳承认是由于，“在当时的时点对资本市场的下跌没有清晰准确的判断”。直至年5月25日，距离存续期结束仅剩2个月左右，该员工持股计划仍“未出售任何股票”。在此期间，神州泰岳已跌到地板价6.20元/股，相较当初员工持股计划的股票购买价11.08元/股腰斩了一半；整个员工持股计划浮亏惊人，几近难以收场。”随着员工持股计划即将到期，情势可谓愈加紧迫。尽管展期属于无奈之举，只是将风险引爆的时间往后推迟，神州泰岳还是采取了这一措施，5月25日，经董事会审议通过，将员工持股计划延期两年。但很快，另外两则公告令人始料不及。6月20日的一则股价异动公告竟暴露出其实延期已折戟，原因是：相关监管部门要求所有带融资的收益互换产品到期不得展期。的确，证监会于年7月14日发布并于当年7月18日起施行的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》要求，股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数不超过1倍，相关存续资管产品不符合规定的，合同到期前杠杆倍数不得提高，不得新增净申购规模，合同到期后予以清盘，不得续期。去年11月17日，央行等五部委联合的资管新规征求意见也明确，权益类分级比例不得超过1:1。不仅放弃展期，为了降低持股计划产品中的收益互换的杠杆比重，相关方“不得已进行了部分股票的出售”。WIND大宗交易数据显示，6月13日，从机构专用席位（大概率来自中信证券）卖出了神州泰岳股票万股，成交价5.24元/股。自此神州泰岳股价出现闪崩，暴跌数日后，于6月21日创下历史新低3.64元/股。图︱员工持股计划出售期间神州泰岳股价闪崩；来源：WIND直至另一则清盘公告解释了一切。6月23日，神州泰岳突然宣称，公司第一期员工持股计划所持有的公司股票已全部出售完毕，总计卖出股票.08万股，员工持股计划终止。理由是：由于市场情况变化，以及中美国际贸易情况仍存在不确定性，近期股价进一步下跌，为减少持股计划的亏损，同时更是为避免计划到期的强制处理、避免对市场的影响，结合市场情况，对股份逐步进行了出售。WIND数据显示，在两则公告期间，神州泰岳股票的减持价格（均价）应为4.75元/股，这一点得到了神州泰岳确认，“公司员工持股计划出售的平均价格在4块多钱”。至此，悬在员工心上的账面浮亏演变成了实质性亏损。他们别无选择，只能静心期待来自大股东的“善后方案”。仅融资部分缺口3个多亿财联社记者统计发现，实际上，在年1月28日至年8月15日期间，神州泰岳的多名股东，李力、齐强、黄松浪等已共计9次针对员工持股计划进行补充质押和提供担保。但眼下一个更严峻更巨大难题将摆在他们面前：进一步承担本次员工持股计划形成的巨额亏损。那么，他们需要填补多大的资金窟窿？据财联社记者计算，本次员工持股计划共斥资8.09亿元，其中由员工出资2.70亿，配资在5.39亿左右。单从买卖差价计算，本次员工持股计划亏损4.72亿元。此外,按7%的配资年息估算，本员工持股计划还应支付高达1.13亿元的三年配资利息。即便不考虑管理费和托管费，实际亏损累计已将近6亿元。神州泰岳方面也坦承，“亏损很大”。据其透露，目前员工持股计划的整体处理在资本市场侧已经顺利结束，包括偿还中信证券的本金及利息等等。“股票出售后余额不足以支付中信证券的本金及利息，缺口部分为3个多亿，已由相应的大股东筹集资金进行了偿还与承担”。而员工保障事宜仍在推进当中，据称已有相应的方案。“近日齐强、安梅、黄松浪三位大股东进行的大宗交易，主要是用于员工持股计划的清算、后续保障事宜，作为整个员工持股计划清算、保障事宜所需资金的来源之一，整体资金来源还包括大股东的其他个人性投资等等”。神州泰岳回复财联社。至于针对员工的补偿，是全额还是部分，神州泰岳表示涉及到信批，不便透露。听上去，离这场硬仗真正结束，还颇有时日。

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkzp/8013.html