核心观点

作为全球资产定价锚的美债利率从9月中下旬以来大幅走高，海外股债商普跌，波动明显放大，资产间相关性上升，市场出现一定“流动性冲击”特征。“紧货币+宽财政”导致美国进入高利率+高杠杆时代，财政和金融体系的脆弱性较低利率时代明显增加。明年是美国大选年，财政+美联储+控通胀政策如何摆布将对大类资产价格产生深刻影响。近日，地缘事件等扰动市场，国内基本面触底修复，但北上资金仍在流出，股债均难以出现趋势性行情，其中股更

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