引言

从经济角度分析居民杠杆的现状，以及调控居民杠杆的政策。本文将阐述个人观点。

1.居民杠杆的现状分析

居民杠杆的测算

对居民杠杆的测算可从微观视角和宏观视角进行分析。从微观视角来看，通常采用资产负债率或负债收入比来衡量微观主体即家庭的负债情况，该比值能有效度量单个家庭的偿债能力。而从宏观视角来看，由于居民部门的总资产较难估计，通常采用居民部门债务余额/GDP来测度宏观居民杠杆。

虽然采用居民部门债务余额/GDP测度宏观居民杠杆是国际上的通用做法，国际清算银行也是采用该方法对各经济体居民杠杆进行测算，但由于我国国情特殊，使得该算法会低估我国居民杠杆。原因如下，第一，我国存在大量的民间借贷无法被金融机构所统计，影子银行的存在会使得我国居民部门的债务被低估。

第二，我国对GDP的贡献程度较大的是非金融企业部门、国家外汇长期顺差和政府投资相对较高，导致我国居民收入占GDP的比重对比发达国家处在较低水平。因此，在分子被低估，分母有所高估的情况下，我国居民杠杆的测算总体是被低估的。但为了和国际通行准则和文献一致，以及数据的可得性，本文采用居民部门债务余额/GDP作为居民杠杆的衡量指标。

2.居民杠杆的国际对比

根据国际清算行公布的四十二个国家的居民杠杆数据，中国年底居民部门杠杆为61.7%，排第二十一名，处于中间水平。从国际经验来看，居民杠杆在全球各个国家中呈现发达国家居民杠杆较高，不发达国家较低的规律。发达国家的社会保障体系较为完善，居民部门负债消费的意愿更为强烈，导致居民杠杆较高。年末四十二个国家的平均居民杠杆为62.07%，中国居民处于世界平均水平。低于发达经济体，如美国的79.6%，加拿大的.9%，澳大利亚%等。高于新兴经济体，如印度的7.%，南非的6.8%。

但也接近或超过部分发达国家，如日本的66.6%,法国的61.5%，德国的58.%。虽然我国居民杠杆在世界范围内处于中等水平，然而，近几年我国居民杠杆的增速是四十二个国家之最，从年底的44.2%到年的61.7%，短短四年增长了17.5%。除法国居民杠杆增加11%，挪威居民杠杆增加12.5外，其余国家居民杠杆增加均保持在10%以内，少数发达国家甚至呈现下降态势。自新冠疫情爆发后，我国经济增长明显呈现放缓态势，居民加杠杆空间有限。因此，尽管我国居民杠杆在国际上对比并不高，也应当受到社会各部门的重视。

.我国省级居民杠杆的现状分析

由于我国地域辽阔，各地经济发展、人文习俗也各有不同，各省的居民杠杆也有很大差距。接下来分析我国省级居民杠杆在空间上的分布。本文的居民杠杆衡量方式为住户部门贷款/GDP。省级住户部门贷款数据来源于各省人民银行

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