年5月7日中粮科技（）发布公告称：中信证券盛夏罗寅曹杨伟左一江李凯刘巍孟庆申黎刘定吉、银华基金侯瑞、淡水泉投资谢兵罗怡达、林芝恒瑞泰富(河清资本)管铂泽、中银基金王寒、宏道投资彭子姮、中信固收高飞、红筹投资王羽、KingTowerAssetManagementCoLtdWiseLYU、LazardYeChristine、ManulifeLiWenlin、北京泽铭投资有限公司安晓东、晟视天下资产管理有限公司张旭、广宇集团李斌、杭州宸青投资管理有限公司陈雪婷、红土创新基金管理公司陈若劲、华安基金管理有限公司童威、汇丰晋信基金管理有限公司郑小兵、菁菁投资周洁欣、景泰利兴资产管理有限公司吕伟志、美锐资产朴初花、上海环懿基金杨伟、上投摩根基金管理有限公司翟旭、深圳市尚城资产有限责任公司杜新正、深圳市中兴威投资管理有限公司李丽、中船财务有限公司责任公司(资管)赵越、中建投信托王亚迪、中信聚信资本管理有限公司郭冠宁于年4月28日调研我司。

本次调研主要内容：

问：从淀粉乳到淀粉糖转化过程中,是否存在糖化罐限制生产情况?

答：目前糖化工艺技术已经成熟，工厂会根据设计产能匹配最优体积的糖化罐。

问：公司是否有生产赖氨酸,苏氨酸等产品计划?

答：目前公司有机酸类主要产品为柠檬酸和谷氨酸，暂无生产赖氨酸、苏氨酸等产品的计划。

问：公司目前主要发展哪些业务?

答：公司在进一步夯实现有燃料乙醇、果糖等产品的盈利能力同时，下一步将重点发展生物基可降解材料、高附加值的特种产品，比如特种酒精、特种淀粉、变性淀粉、“小特新”糖浆产品，以及赤藓糖醇、阿洛酮糖等代糖产品。

问：味精产能及拓展计划?

答：公司现在味精产能为15万吨。公司也一直在积极寻求味精产业发展提升机会，从国内玉米深加工行业来看，味精领域未来发展方向可能更多会采取合资并购的方式。

问：进口燃料乙醇未来是否会成为公司业务常态?进口乙醇会不会给公司进一步优化燃料乙醇的成本结构,优化酒精产品的产品结构提供机会?

答：国际市场乙醇进口也是国内生物质能源产品的重要补充方式。公司紧密跟踪国际市场乙醇价格变化以及国内市场需求变化，充分利用中粮集团海外业务布局优势和内部协同，抓住市场机会，做好国际国内两个市场的互补。

问：一号文件明确提出要限制玉米燃料乙醇的发展,公司如何评估政策方向和可能存在的政策风险?

答：结合粮食安全战略的考虑，“一号”文件明确提出限制玉米燃料乙醇发展，实际上这是近几年来国家一直提的要求，是对玉米燃料乙醇今后扩产在原料方面做出了限制。此政策也对今后产业的发展也有积极的方面。

问：年非粮燃料乙醇有多少?

答：公司燃料乙醇原料多元化是一个动态调整过程，在不同阶段会根据各种原料的市场价格进行最优组合使用，经过近几年的技术改造，目前燃料乙醇50%以上可以使用木薯等非粮原料。

问：今年一季度燃料乙醇收入?

答：一季度燃料乙醇收入占比约50%左右。

问：油价上涨幅度高于玉米价格上涨幅度,公司对今年全年燃料乙醇业务的业绩有无更高预期?

答：预计年燃料乙醇产品仍是利润主要贡献点，但影响最终业绩的因素较多。原料成本以及大宗辅料、包括原煤价格的变化都直接影响生产成本，基于当前的原料成本和石油价格来判断，燃料乙醇利润贡献基础坚实，后市可期。

问：公司生物基燃料乙醇的原料转化率,未来提升空间有多大?对于降低成本有多大贡献?

答：全玉米加工燃料乙醇单耗约为3吨，近些年来整个行业的技术水平不断提升，玉米加工乙醇的单耗不断降低，因为原料成本占到总成本的70%以上，提高原料转化率对降低成本作用非常明显。

问：年公司非燃料用途乙醇产销量及毛利率水平?

答：年非燃料用途乙醇占20%左右产销量，约20多万吨。毛利率约9%左右。

问：“小特新”产品收入在淀粉糖收入的占比?“小特新”产品未来布局规划及进展?

答：年公司“小特新”糖浆销售增长幅度较大，销售量占比糖浆总量接近10%。布局方面，中粮科技在吉林、河北、上海、武汉、安徽、四川都有淀粉糖厂，这些淀粉糖厂都可以推出“小特新”产品。这种全国布局的优势一方面可以建立“小特新”产品全国研发平台为客户提供差异化产品，同时可以在相近淀粉糖厂进行生产供应客户，既减少物流成本，又能供货及时，因此有信心不断推进“小特新”糖浆的占比达30%以上。

问：代糖业务下一步规划及进展?关于赤藓糖醇和阿洛酮糖是否有实质性相关经营举措?

答：公司在淀粉糖行业具有很好的产业基础和技术储备，赤藓糖醇和阿洛酮糖是公司下一步推动淀粉糖产业向高附加值产品发展的重要方向。目前公司正在积极推进相关产品的产业化。

问：阿洛酮糖和赤藓糖醇在不同用糖领域是互补还是替代?

答：蔗糖、果糖，以及阿洛酮糖和赤藓糖醇等代糖之间有一定的替代性，但在不同的应用领域更多的还是互补的关系。

问：预计今年柠檬酸业务产销量?

答：中粮科技两个柠檬酸工厂分布在东北和泰国，现在产能约16万吨。

问：3万吨丙交酯项目最新进展?

答：丙交酯项目前期环节主要是是政府批文、安评、环评等，目前进展顺利。丙交酯项目关键环节为国外进口设备的定制招标，目前工作重点主要在这个方面，关键环节完成后，后续建设会进一步加快。

问：年年底丙交酯项目投产前,有哪些可持续跟踪的关键节点?

答：开工建设和试生产。丙交酯项目设备安装调试花费时间不长，建设周期两年中的大部分时间为前期的设备选型和定制，核心设备从国外进口，因此所需时间较长，后期实际建设所需时间并不是不长。

问：公司怎么看发改委对“到年,聚乳酸产能国内达到万吨以上”的官方预测?公司聚乳酸业务的发展节奏?

答：随着国家政策推动和市场的逐步接受，聚乳酸市场未来空间非常大，各机构预测市场规模存在一定的差异，但基本认同市场规模会持续放大，能够达到万吨以上。公司现有3万吨聚乳酸原料和制品生产装置，目前正在建设3万吨丙交酯生产线以及0吨PHA中试装置，未来会根据市场情况确定进一步在生物可降解材料领域发展。

问：十四五期间,除3万吨丙交酯产能建设外,是否持续有丙交酯的产能项目?除了产能,技术团队,运营团队有无相关储备?

答：十四五期间主要有发展两个方向：（1）完成3万吨丙交酯项目，将可降解材料聚乳酸全产链打通，使公司生物可降解材料产业链更完整。然后根据市场的需求不断扩大丙交酯和聚乳酸的产能。（2）0吨PHA项目。公司将聚乳酸定位为高端材料，PHA和PLA的共混将用在纺织、医疗领域。地膜、塑料袋、包装物等可降解材料市场需求量很大，有利于产品规模化发展，但行业未来升级发展体现在高附加值产品上，因此公司在打通全产链之后，还要继续往高端产品定位发展。（3）公司从事玉米深加工30余年，生产聚乳酸产品也有5年时间，储备了一批技术和管理人才。

问：未来聚乳酸行业的关键成功要素?

答：聚乳酸行业未来更多是还是要看技术水平和产品质量，特别是丙交酯技术要求比较高，存在一定的技术瓶颈，需要通过技术进步不断降低成本，提高产品的品质。

问：公司怎么看待聚乳酸行业的市场竞争格局,是快速提升各自市占率,还是互相抢占市场份额,还是中粮科技在更高端定位上的错位发展?

答：国内可降解材料技术、市场发展较快。从市场的空间角度来说，因为市场空间的容量足够大，市场竞争目前相对较小。未来竞争主要是产品质量和成本竞争力方面。比如丙交酯，如果技术不够成熟导致质量不稳定，下游聚乳酸产品质量不稳定，同时技术水平不够高、设备装置不够先进，产率偏低，使得成本高企，竞争力下降。预计将来在市场容量足够大情况下，要拼技术成熟度、产品品类和定位。相对低端如塑料袋、地膜产品，最初靠政策推动，但后期要靠技术提升和降低成本。中粮科技要做产品差异化，在夯实初级产业基础后，逐步推进可降解材料的高端化，向医疗、纺织、餐具等领域发展。

问：基于年较高业绩基数,公司对年业绩的预期?能否实现业绩的稳步增长?

答：当前国内国际形势错综复杂，公司要先做好现有基础产品，保持稳定盈利能力。同时，推进“小特新”、高附加值产品和战略项目，保证企业高利润可持续性，打造多极利润贡献，增加企业利润贡献点。基于目前原料和市场情况，年公司对经营业绩还是充满信心的。

问：酒精业务在年业绩较好的因素?

答：（1）原料端：原料多元化大大降低乙醇产品原料成本。目前公司燃料乙醇生产可以使用玉米、陈水稻、陈小麦、木薯等多种原料，根据不同原料在不同阶段的性价比配比生产。（2）产品端：公司乙醇产品进一步实现生产柔性化。除了燃料乙醇，公司还生产高纯度无水乙醇、食用酒精、消毒酒精、医用酒精，可以根据市场需求和价格情况调整生产。（3）市场端：年燃料乙醇结算价同比有较大提高，使得乙醇产品年盈利能力大幅增长。

问：柠檬酸今年以来出口价格持续上涨原因?

答：（1）价格理性回归和市场需求提升。（2）中国柠檬酸产量占全球70%左右，中国柠檬酸产品在全球有一定定价权。（3）由于疫情影响，部分国际柠檬酸工厂停产限产，加上国际海运运力紧张，助推柠檬酸价格上涨。

中粮科技主营业务：为燃料乙醇、食用酒精、淀粉、变性淀粉、淀粉糖、柠檬酸、味精、聚乳酸及其副产品的生产与销售

中粮科技一季报显示，公司主营收入53.8亿元，同比下降4.26%；归母净利润3.49亿元，同比下降1.9%；扣非净利润2.93亿元，同比下降6.27%；其中年第一季度，公司单季度主营收入53.8亿元，同比下降4.26%；单季度归母净利润3.49亿元，同比下降1.9%；单季度扣非净利润2.93亿元，同比下降6.27%；负债率35.96%，投资收益-.8万元，财务费用.93万元，毛利率12.04%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.3亿，融资余额减少；融券净流入67.67万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，中粮科技（）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1~5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。

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