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11月17日，人民银行开设“央行研究”专栏，以加强人民银行系统研究成果的展示和交流，提升央行研究的影响力和贡献度。

一直以来，央行高度重视研究工作，有着“研究立行”的传统，在决策中始终坚持“研究先行”，把研究工作作为科学决策的谋事之基和与公众沟通的重要途径，人民银行行领导也不时通过多种渠道发表研究性文章。

“央行研究”专栏首期发布了央行行长易纲的论文《再论中国金融资产结构及政策含义》。

《再论中国金融资产结构及政策含义》一文指出，过去10多年来中国宏观杠杆率上升较快，金融资产风险向银行部门集中。针对这一问题，须着力稳住宏观杠杆率，通过改革开放发展直接融资，让市场主体能够自我决策、自担风险并获得相应收益，由此在保持杠杆率基本稳定的同时，增强金融对实体经济的支持力度，提升金融资源的配置效率。

对此，「看懂经济」邀请了几名专家对此话题进行了深度解读。

杨廷武

同亨投资副总经理

易行长的文章，闪耀着学者和掌权者的双重思维光芒。他对中国金融资产结构的剖析，深入浅出，观点明确，透过这种剖析，表达了对中国金融体系的关怀之情和心疼之意。关怀在于，金融这个孩子经过几十年的成长，已长成壮年之人。心疼在于，金融这个孩子经过几十年的膨胀，已沉染难返之恶习。

既然是剖析资产，就必然要从负债入手。最让易行长揪心的就是：几十年来间接融资带来天量的金融资产，对应的是政府、企业和居民天量负债。要控制天量负债带来的天量资产风险，易行长给出了三个药方：稳住现状，提升股权融资和扩大金融开放。这三个方子饱含掌权者的父爱之心和恨铁不成钢的家长之愁。

回味全文，不难见到易行长的广如环宇的视野，不难感受到他阔如江海的胸怀，不难体会到其轻抚琴弦的玄妙。

祝福易行长，寄福我们的金融，祈福我们的国家！

李庚南

财经专栏作家、浙江钱塘江金融研修院特邀研究员

易纲行长这篇文章始于对金融发展问题的理论研究，终于对现实经济金融问题的剖析，具有很强的实践启迪意义。正如易行长所言，“金融结构是经济结构的映射，又反作用于经济结构”，按照这一逻辑，现实经济金融运行中的诸多纠结与困惑都能得到很好的、合理的解释，也将引导我们找到正确的路径。

比如，小微企业融资难问题，笔者历来就认为是一个结构性问题，经济结构方面的扭曲反映到金融领域，就成了一个老生常谈的问题——融资难、融资贵。

这一问题根源在于经济结构。产业结构的不合理、实体企业行为的扭曲，特别是企业融资理念与结构的不合理，以及由此形成的信用分层，反映到金融方面，势必导致金融资产在逐利避害驱使下的资源错配：最需要融资的，恰恰是最难融资的。从而客观上会形成融资领域的结构性困难。无论央行怎样进行货币宽松，总会存在有效需求不足与融资难并存的格局。而且，从总量上看，直接融资、间接融资结构的不匹配，过分倚重与间接融资，也是实体企业融资难问题的根源之一：间接融资供给总量的稀缺性。

比如，房地产市场问题，我们在强调“房住不炒”的同时，更应

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