引言：在年经济开始逐步恢复时，股市债市双双大跌的情况下，因为年全球大放水，尤其是以作为全球霸权位置的美国，通过天量的货币超发以刺激经济，使得过往的一年全球经济体下，商品、黄金、股市和楼市的大幅的上涨，导致目前的通货膨胀高企。接下来我们该如何在这大放水时代下，做好资产配置？

一、什么是货币超发

首先，我们需要理解几个概念，什么是货币，货币本身是用作商品交换的工具，而需要多少印发货币多少这是最理想的情况。而使用货币的基础是国家信用可靠，因此美元也成为了第一货币，全球货币的很大程度都受其影响。而货币政策政策由负责货币的政府机构，如国内的央行，美国的美联储，用来调节经济情势，从而达到物价经济就业等各方面的稳定。

货币超发因为经济的周期性波动性从而导致需要印发新的货币时，商品的数量没有改变，购买同件商品需要更多的货币时，政府货币发行量超过了维持经济的稳健运行所需要的货币量，从而导致钱不再值钱，也出现我们常说的货币贬值的情况，而这一现象导致我们未来要用更多的钱去购买同一件商品的情况我们称为通货膨胀。反之市场上流通的货币不足以支付目前商品流通，从而导致货币的价值升高，物价下跌，我们称之为通货紧缩。

这也是在进入纸币时代才会出现的现象，因为印钞相对于黄金等方式简单很多，所以才有常说的黄金保值这一说，而政府根据经济情况来印多或者印少货币来进行调控，体现了经济的周期性。这里我们主要看广义货币供应量M2的增速，其包括了流通中的现金货币，居民的储蓄存款，定期存款，单位的其他存款以及证券保证金。因为其能够比较有效地代表着目前市场流通的资金量，从而反应货币的供应情况。

二、疫情导致全球大放水

从年一季度疫情爆发后，导致经济十分不景气，全球央行释放流动性以刺激经济，历史上罕见的经济刺激政策频出，政府大量的举债和超发货币，从正常的利率水平降到了零利乃至负利率。回首过去，多次的金融危机都导致了货币的大放水，这次也同样复刻了08年次贷危机的方式，通过降息、无限量量化宽松（央行购买资产）和增加社会融资等方式，虽然短暂的解决了经济低迷，但资产负债的危机也同时被放大了。

据彭博社统计，全球十二大经济体在年货币供应总量高达万亿美元，相当于亿人民币，同比增加了20%。年美股纳斯达克指数涨幅44%，国内创业板涨幅65%，大宗商品铜涨幅接近一倍，比特币暴涨了将近4.5倍，在这大放水的一年里，广义货币供应量M2增速高达23%，历史上从未超过15%。

其中以美国放的水最多，以美国为例，年美国的货币发了近4.5万亿美元，约占其历史发行总量的21%，美国采取的这种零利率+无限量宽松的大放水方式，美国的广义货币供应量M2增速在过去的一年里增长超过25%，超过了历史最高15%，且美国没有停止自己的流动性继续释放，今年2月通过了新的一轮天量的经济刺激方案，总量超过1.9万亿，且接下来还有新的刺激方案，流动性增速还未出现减速的情况。

美联储方面，为了保持经济增长和刺激经济和创造更多的就业，一直以宽松的货币政策对待，债券一直以来保持着较低的利率水平，而且不断增大购买量，从而使得利率水平逐年下降从而刺激经济。从去年为止，至少短期内，美联储都拥有充足的弹药继续它的这项货币调控。不仅仅是因为美元一直以来在世界第一霸权位置，同时也跟其在贸易和科技一直以来的霸权地位相关，能够一定程度的将其通货膨胀转嫁至全球。这也是美国很不愿意见到中国快速的发展，迎头赶上超过他。因为这会威胁到他的霸权地位，影响到美元的地位，从而引发国内无法抵抗住的泡沫。

美联储也表示未来几年都会持续保持着货币宽松的政策。而随着疫苗的普及接种，经济的恢复，叠加过去一年累计的可支配收入和抑制了一年的消费需求，他们认为短期内经济可能快速增长，以此来平缓其货币超发引发的通货膨胀。

目前的情况是因为货币政策和财政政策都极为宽松的情况，从而导致利率的不断攀升，我们能看到目前美国十年期国债收益率从疫情大跌后，目前已经上涨到一年时间的高点，并还在不断攀升。根据市场预计今年年内可能上涨到2%。目前利率一定程度上受到通货膨胀的影响。

回顾历史，中国在08年开启四万亿时代后，也进入货币超发的严重十年，其中主要流入了实体经济和房地产。

三、货币超发导致贫富分化加剧，后疫情时代做好资产配置

货币流入实体经济的方式主要靠的是企业的融资渠道，原本的目的是为了使得实体经济和个人有更好的流动性得到放出的“水”，加大投资建设，购买机械设备，人力资源等方式增大收入和利润，提高消费刺激经济。而然而很大一部分水流入了房市和股市，这也是监管部门近期也在严查严打违规资金流入股市楼市等情况。

这笔大水最先流入了优秀的企业和政府国企手中，而进行了更大规模的投资和生产经营等，富人们也因为释放出来的流动性变得富有了，先于老百姓一步。回顾国内大放水时代，08年次贷危机开始，四万亿时代，08年到18年，国内存在严重的超发，而其中主要上涨的莫过于房价为代表，以及崛起了一批强硬的高端制造业和房地产企业。他们通过融资加杠杆规模扩张至今。然后才是到劳动力的价格上涨。

而对于大多数平民老百姓来说，没有企业贷款，没有低成本的银行贷款，没有资产做抵押贷款，可能就只是些许信用卡额度和花呗额度。而货币超发会使得他们原本的工资和储蓄可能还出现贬值，因如果只是把钱存银行，可能增幅还跑不过通货膨胀的情况。我们手头上的钱能购买的东西只会越来越少。

在这大放水的时代背景下，我们的资产收益很可能给通货膨胀吃掉大部分。我们需要去考虑如果在这通货膨胀的时代保护自己的资产。过往人们更加偏向于将资金存于银行，或者购买一些类固定收益的产品，年化利率与国债类似，但是其实，在这因为货币严重超发，资产价格水涨船高的时代，因为在大放水是的全球的价格上涨的条件下，不同资产的涨跌的比例有所不同。

而其中风险类资产表现最好，回顾美国的过去几十年，股市楼市的收益率表现最好，年复合回报超过了10%，其次就是国债和黄金，分别为5.6%和4.9%。而现金类等往往没跑过通货膨胀，对于我国来说，过往十年房价是我国最受益的资产，股市涨幅很小，但从18年去杠杆开始，我国贯彻房住不炒的理念，近期监管要严查违规贷款的流入房市以及各类房地产土地供应限制，限购限售政策等，因为不希望大放水用来刺激的资金进入了最不希望再上涨的房产，但最终效果如何仍不得知。尽管房产有政策类的限制，但是不同城市的楼市供需政策不同也会出现涨跌的不同。

最后，短期来看，因为年刚公布2月社融数据超出了市场的预期，证明至此流动性还没出现转向，但是目前市场上大部分的观点都认为今年下半年会开始出现增速回落的现象，可能继续保持这紧信用的政策导向，我们需要重点

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