前言

这一场关于宏观经济的大争论前所未有，争论围绕着“去杠杆”展开。

今天，天风证券首席经济学家刘煜辉很不客气地说：“我不认同有些筒子的说法，说我们尚未打麻药就开始了去杠杆的过程，经历了资产繁荣期的筒子们至少还是要‘厚道’。”

“这是体质的问题，是改革的问题。逻辑上与去杠杆本身无关。锅却让去杠杆背着。”

以上表述被认为是在隔空喊话安信证券首席经济学家高善文。

昨天流传很广的“最敢讲真话”的录音中，高善文用中世纪手术来类比“去杠杆”：去杠杆就是给中国经济这个病人做手术。今年上半年的去杠杆跟中世纪医生给病人做手术是一样的，不麻醉、不消毒、也没有输血支持。

对于上半年的货币政策，高善文说：“有点像蒙古大夫，没有拿到牌照，直接就上台了，而且是边做手术边学习。”

而在今年6月底央行降准之后，高善文的评价则是：“下半年看起来，医生学到了很多东西，手术的水平在快速提高。”“市场最危险的时候，确实已经过去了，甚至可以说，我们与一场危机擦肩而过。”

（详见：齐唤改革！高善文说中美关系或影响50年国运，姜超讲走老路的恶果）

但刘煜辉认为，这是“某种程度夸大了货币的松紧对于去杠杆成败的决定性”，“做手术不打麻药是不行的，但手术成功与否在于医生能否干净地切除癌变的组织，而不在于麻醉师。”

海通证券首席经济学家姜超也不支持货币放水，他说：“货币放水可以带来短期反弹，但改变不了经济增速长期回落的趋势。”

姜超提醒：“不要走到靠地产泡沫发展的老路，而应该加大改革开放力度，大力减税、鼓励创新。我们应吸取教训，否则，按照历史经验，过不了一年，就会再次面对痛苦的考验。”

以下是刘煜辉的原文，“聪明投资者”经授权刊发。

达里奥（Dalio）先生的经典去杠杆在中国影响深远，无论理论界还是投资界，诸多研究者以此为模板，做过中国去杠杆的沙盘推演。

Dalio对于中国的影响更在于他受到了决策层领导的高度

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